火爆的一线地产能否传导至二三线城市？

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　　无论是去年4季度以来开始的信用宽松，还是近期在税费、首付方面的下降都已反映在销售的改善中。春节后上海楼市明显升温就是较好的印证。从2015年的情况来看，尽管房地产企业的销售以及资金状况（我们跟踪的销售/投资）有明显的改善，然而其并没有传导至投资端。

　　然而，其中有一个值得关注的问题在于，房地产企业在2013年明显增加借贷行为（这从投向房地产的信托资金以及房地产企业的负债水平均有所体现），以此推算2015年房地产企业面临较高的还贷压力。而2014年下半年开始房地产的债务累计速度已下降，因而，还贷压力的问题是否是导致2015年销售向投资传导无效的主因，将决定着2016年销售能否向投资传导，仍需进一步的关注。老虎财经

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